色老大导航 蔚来这十年，到底奈何花的钱？

出品丨虎嗅汽车组色老大导航

作家丨肖漫

头图丨视觉中国

“无用超过惦念这件事情（的筹备景色），每个公司有我方的盈利时分，盈利和失掉不时齐是一线之间的事情。”谈及蔚来的筹备情况，李斌在年度调换会上如是说谈。

尽管蔚来已是一家成就十年的车企，但外界对蔚来筹备状态的担忧一直存在，这和蔚来的业务布局不无有计划。不管是换电站的竖立，照旧手机、芯片、电板等方面的研发，亦或是布局三个品牌车型，蔚来一直在烧钱进入，且这种情况不竭了十年。

算作一家造车“新势力”，推出三大品牌，独一蔚来。

本年的 NIO DAY 上，蔚来发布了刻下最贵车型 ET9 ，以及亮相了最低廉的车型萤火虫，亦然其第三品牌的首款车型。

两款车各司其职，高端行政旗舰 ET9 用来展示蔚来的工夫实力，萤火虫则定位概括小车，对标良马 MINI 和 Smart，主打海外化市集。ET9 起售价 78.8 万元，电板租借售价为 66 万元，萤火虫预售价 14.88 万元。

这两款车再次拓宽了蔚来的价钱带，刻下蔚来有三个品牌 11 款车，笼罩 15-80 万元的价钱带，这将是蔚来接下来面临市集竞争的进犯捏手。

十年推出三个品牌，奈何定位？若何筹备

一家成就十年的车企同期操盘三个品牌，这在汽车市集是极为少有的情况，这背后不仅需要填塞的资金进入，还特地谨慎车企的研发智力、坐褥智力、渠谈智力，以及多品牌的操盘智力。

“我认为咱们2025年销量翻番（即销量超44万台）不是一个超过高的条目，因为来岁咱们有三个品牌，蔚来、乐谈会有新的车型，我不以为这是一个什么离奇乖癖的事情。”在 12 月 21 日的 NIO Day 上，李斌解说了将来几年蔚来准备奈何打，增长来自何方。

李斌叙述了三个品牌各自的定位，蔚来专注普及毛利，走高端门道；乐谈通过研发的协同、供应链的协同和行状体系的协同，普及规模化，实现“走量”、“养家”；萤火虫则是站稳杰作小车赛谈，发展重心是出海。

关于销量翻番的方针，摊分到每个品牌分别是——蔚来在本年的基础上保持一定增长，约 20万；乐谈平均每个月 2 万台，约 24 万；萤火虫月销数千台。

“加起来的话，我以为这是一个合理的数。”李斌说谈。从蔚来三个品牌的产物筹备来看，蔚来在来岁上半年会颇具挑战，产物势能或不才半年开释。

在来岁很长一段时分，蔚来品牌依旧需要依靠二代平台的产物在市集竞争（包括 ES6/全新ES8/ET5/ET7/EC6等），而萤火虫将在 2025 年 4 月上市，乐谈来岁两款新车（六座/七座旗舰SUV和大五座SUV）团结不才半年上市，瞻望在三季度、四季度录用。

诚然蔚来在 NIO DAY 上发布了两款新品，但 ET9 和萤火虫齐不是走量产物。

ET9 的定位决定了销量的上限，基于保时捷帕拉梅和迈巴赫的月销情况，李斌认为ET9月销量能踏着实 1000 台就算可以。发布会后，999 台 ET9 首发版照旧卖完毕。在李斌看来，ET9 的任务是拉高纯电车的价钱天花板，其对标对象不是尊界、仰望等国产豪华车，而是 BBA 和保时捷。

萤火虫通常如斯。新动力小车在国内受众心中照旧被打上“低价”、“低端”的标签，很难有杰作感。萤火虫盼愿对标 Smart 和 MINI，相持杰作高端调性的同期，也意味着毁灭了更大的受众群体。

“在众人规模，这个级别的小车市集大致有 1000 万辆，欧洲有 400 万辆，中国市集小车不是超过大的市集，120 万傍边的量。”Firefly萤火虫总裁金舸说谈。

可以预料，蔚来在来岁上半年将承压彰着，这将特地谨慎蔚来对不同品牌车型在销售上的布局和操盘，同期亦然覆按蔚来产物力潜力的要道时刻。

蔚来奈何花的钱？

李斌认为，蔚来的钱齐是花在研发、基础圭表、行状体系上。

十年来，蔚来在研发上进入了 530 亿元。李斌示意，蔚来在研发进入上作念了许多基础性的事情，比如操作系统、芯片等，这些基础工夫浮滥了蔚来60%-70% 傍边的研发进入。

但有一些进入难以意会，比如作念手机。大部分车企齐未选拔作念这类研发，它们奏凯找供应商买。蔚来则认为自研底层工夫可以作念出更好且更得当我方用户需求的东西，这种区别试验上是理念和追求的各别。

蔚来当今密集推出新品牌和新的车型，这亦然基础研发带来的克己，更多的底层工夫基础可以减少蔚来推出新品的周期和成本。但基础研发最终仍需销量来摊销。

淌若在一个更高的销量规模下，盈利不是那么难。淌若蔚来的产物筹备作念对了，供应链、处置和销售体系齐很高效，盈利是水到渠成的事。

问题是，蔚来渊博的基础研发进入能帮蔚来把车的性能作念得更好、能买得更贵，或者是用工夫去缩短成本吗？

这一问题可以用蔚来的财务数据回应。本年第三季度，蔚来单车均价为 27 万元，低于本年第一、第二季度的 27.89 万元、27.33 万元，相较于 2023 年的 32 万元更是下落了近 16% 。从汽车毛利率来看，蔚来本年前三个季度的汽车毛利率分别为 9.2%、12.2%、13.1%，诚然有所普及，但这一汽车毛利率水平并不是一家高端品牌车企应有的水平。

不外，售价 66 万起的 ET9 是蔚来作念的一次新尝试，这可能会改善蔚来的单车均价和盈利智力。李斌示意， ET9 “毛利率详情很好，卖一辆要顶许多辆ET5。”

淌若蔚来不追加突出的研发进入，跟着销量飞腾，蔚来的财务情况如实会好转。但蔚来还有另一项大额开销--换电和行状汇集。蔚来往常竖立了近 2903 座换电站，数万根充电桩，这是笔数十亿元的老本开支。

蔚来还会连续追加进入，本年 8 月 20 日，蔚来推出了“县县通”策划，策划在 2025 年 12 月 31 日前完成 27 个省级行政区换电县县通，这背后其实是奋力于于鼓动乐谈往三四线城市下千里的考量。

淌若李斌像那样灵巧，卖几百万台车齐不建几个充电桩，蔚来会少亏许多钱。李斌说换电站作念起来很虚浮，但一朝作念成了护城河也很大，蔚来会刚毅去作念。

换电果然成为了蔚来的一大上风，但这是一个进入巨大但收回成本漫长的名目。另一家选拔大规模进入作念换电的公司是宁德时期，策划来岁竖立 1 万个换电站，宁德时期大幅进入的前提是，它照旧拿下 10 个车型的换电订单，且切进了体量较大的运营车市集，能够更快收回前期进入。

李斌很明确，换电这事不成蔚来一家在作念，关于宁德时期的入局，其直言“很悦目”，能够减少蔚来对换电价值的解说成本。但李斌也很明确，需要有更多的车企加入蔚来换电生态，这门买卖才能作念好。蔚来从旧年起也试图扩大换电汇集，刻下照旧与长安、江淮、奇瑞等车企达成换电配合。

值得注重的是，萤火虫的换电体系寂然于 NIO 和乐谈，招揽寂然的集装箱式换电站，意在众人能够快速部署，这将增多一部分进入，但单站进入成本相对更低。“萤火虫的电板小，放进团结个换电站里不是很合算”，李斌说谈。有一些东谈主士预计，蔚来的萤火虫可能会招揽宁德时期的换电汇集。

蔚来还有一部分用度主要花在渠谈竖立上。蔚来品牌从一运行就走建自营门店的表情，这种表情能够奏凯且快速扩大品牌解析度，但时常亦然最烧钱的表情。

本年以来，包括小鹏、阿维塔等新势力齐在缓缓退出商超，引进经销商汇集，减少渠谈竖立成本。

蔚来依旧谨守自营，且在乐谈推出之后加大门店铺设，这背后有普及新品牌解析度的考量。仅在 12 月 20-23 日四天内，乐谈中心开设了 16 家门店，最高一天 7 家门店同期开业，按照筹备，蔚来将在来岁 3 月底前在寰宇建成 500 家乐谈门店。

仅有一款产物的萤火虫品牌则运道营轻量化，“奏凯在蔚来门店中展示和销售”。

可以看到，蔚来在渠谈、换电上对不同品牌作出彰着区隔，走量的乐谈和蔚来分享换电汇集，共同摊分换电成本，但为了差异品牌调性，在渠谈上划清了界限；而萤火虫凭借“高端杰作小车”的定位能够奏凯进入蔚来渠谈。也恰是由于多品牌的策略，蔚来还在不停加速换电站和门店的竖立，这些背后齐是着实的进入。

但不管若何，蔚来前期作念的渊博进入，齐需要日渐增长的销量来摊销。

李斌在近期的采访中也很坦诚，他示意，蔚来今天的研发进入，以一个 20 万辆每年的规模去摊销研发成本，很难盈利。蔚来的方针是在 2026 年实现盈利，接下来的两年对他们很进犯。

到今天截止，蔚来照旧打出了最进犯的几张大牌，旗下的品牌照旧进入高端豪华、家庭、微型车等汽车业最主流的细分市集，蔚来之前作念的逾额进入和底层智力从这一刻起齐会运行杀青。