美国唐人社 产需款式偏紧 玉米将先扬后抑

　　自9月末以来，玉米价钱震撼上行，以玉米2501期货合约为例，玉米价钱从此前的2160元/吨飞腾至2230元/吨，飞腾70元/吨。现时玉米期货价钱处于横盘整理景色，改日一段本事玉米波动率或加大。基于新年度玉米产需、现时能量谷物价差及玉米基差等成分商酌美国唐人社，咱们合计现阶段买入玉米基差策略相对相宜。

　　新年度玉米产需偏紧

　　参考机构数据，预估2024年国内玉米耕作面积约为60819万亩，比较2023年玉米耕作面积减少873万亩，同比减少1.42%。分区域来看，2024年东北区域玉米耕作面积约为24656万亩，同比减少2.38%；华北区域玉米耕作面积约为21802万亩，同比减少1%；西北区域玉米耕作面积约为5304万亩，同比加多0.11%。除了耕作面积除外，玉米单产亦然伏击影响变量。凭证统计，2024年东北区域玉米单产同比减少2.51%，华北区域玉米单产同比减少6.98%，西北区域玉米单产同比加多2.581%。概述商酌玉米耕作面积和单产情况，2024年国内玉米产量约为2.71亿吨，比较客岁同时减少901万吨，降幅约为3.2%。商酌到新作玉米产量同比下落，假设玉米需求不大幅下落的前提下，咱们评估新年度玉米产需款式同比是偏紧的。

　　受制于玉米滋长周期，玉米价钱走势存在较强的季节性。因此，从季节性成分商酌，咱们合计四季度将是玉米价钱年度低点，来岁一二季度玉米价钱处于相对高位，porn丝袜三季度玉米替代品供应将加多，玉米价钱或呈现高位回落走势。简便来说，新年度玉米价钱走势或呈现先扬后抑的特色。

　　入口谷物短期受轨则美国唐人社

　　参考芝加哥期货交往所数据，轨则10月29日，好意思玉米来岁3月期货合约收盘价约为427好意思分/蒲式耳，凭证现时基差和汇率折算，好意思玉米配额内到广东区域完税老本约为2034元/吨。国产玉米方面，咱们以大连商品交往所2503合约为例，折算到华南到港老本约为2380元/吨。综上可知，现时配额内入口玉米到港老本比较国产玉米老本低346元/吨。从表里玉米价差角度看，现时入口玉米配额内到港老本显耀低于国内玉米到华南老本，然而受制于计谋性成分，国内近期照旧无法多半入口国际谷物，这在某种进度上会加多国内玉米需求，进而撑抓国内玉米市集价钱。

　　参选取国海关数据，2024年9月中国入口玉米、高粱、大麦、小麦到港量离别为31万吨、97万吨、94万吨、23万吨，入口谷物计较约为245万吨，而客岁同时上述四种谷物入口量计较约为374万吨。除此除外，从月度角度来看，2024年9月入口谷物计较到港量环比也呈现下落趋势。参考船期和路透数据，咱们预估2024年10—12月入口玉米、高粱、大麦计较到港量离别为170万吨、100万吨、100万吨。需要露出的是，由于船期数据存在较大不细则性，因此需要周度进行追踪和退换。举座来看，入口谷物供应量在四季度处于阶段性低点，因此会加多国产玉米需求量，进而撑抓国内玉米价钱震撼走强。

　　图为2022年10月于今中国入口谷物到港量（单元：万吨）

　　东北玉米外流加多

　　从区域价差角度来看，自国庆节以来东北玉米与华北玉米价差有所改善，有意于东北玉米外流。参考机构数据，轨则10月29日，华北玉米与东北玉米价差约为80元/吨，而9月27日华北玉米与东北玉米价差约为-140元/吨。参考历史数据及地里位置等成分，咱们合计华北玉米与东北玉米合理价差应该看护在150～250元/吨区间值。跟着华北玉米与东北玉米价差从低点反弹至现时水平，咱们合计东北部分区域玉米不错走汽运发送到华北区域，这在某种进度上会加多东北玉米需求量，进而使得东北玉米价钱获得撑抓。

　　除此除外，北港玉米下海量数据也不错考据上述不雅点。参考机构数据，自2024年10月以来，朔方四港玉米周度下海量约为50万吨，相较于此前下海量昭彰加多。另外，凭证细分数据，朔方口岸玉米发到长江区域数目约为15万吨/周，折算长江口到货量约为60万吨/周，相较2024年5—9月昭彰加多。需要露出的是，长江区域东北玉米到货量加多，侧面反应东北玉米相较于华北玉米更具有价钱上风。从区域价差角度看，这会加多东北玉米外流量，进而撑抓东北区域玉米价钱。

　　图为2019年于今玉米与小麦价差走势（单元：元/吨）

　　要而论之美国唐人社，新年度玉米产需款式处于偏紧景色。凭证玉米价钱季节性走势，玉米价钱或呈现先扬后抑走势。商酌到现时玉米基差和远月物料价差等成分，咱们合计玉米单边交往难度较大。现阶段忽视玉米生意商优先买入玉米基差，风险相对可控。除此除外，咱们照旧需要喜爱计谋性成分对玉米价钱影响，实时退换玉米头寸。（作家期货投资参议从业文凭编号Z0019467）